都說貿易風險解除要搶銅、鋁股，確定不要緩一手？
發布時間：2018-05-24 15:42:33
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此前中美貿易戰風波沸沸揚揚之時，避險情緒高漲引發市場追捧貴重金屬，而供需受到較大影響的銅鋁，其價格卻一直受到了較強壓制，面對中美貿易近日終于達成的共識，是否意味著銅鋁機會就要來了呢？
中美貿易風險下的窘況
有色金屬維持弱平衡格局已有不短的時間了，此前貿易戰升級風險卻有直接終結有色穩定走勢的能力。智通財經APP了解到，如果中美貿易戰升級，有色弱平衡格局將會被打破，屆時中國材料加工領域將會受到明顯抑制，而貿易戰帶來的雙輸格局，也將會對中美乃至全球經濟產生較大負面影響，工業資源品作為傳統貿易品的上游將受到較大沖擊，因此貿易戰升級預期是對有色有著較大影響的。
這也就是為什么，此前特朗普簽署關稅備忘錄之際，金融市場恐慌情緒彌漫，道指下跌700多點，美債上漲；而國內方面，央行上漲公開市場利率5個基點，以及商務部立刻擬對自美進口部分產品加征關稅，貿易戰似乎一觸即發。緊接著的下一周，LME基本金屬價格全面下跌，期銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格跌幅分別為3.28%、3.35%、3.15%、5.99%、2.01%、3.72%。
如果從供需格局看，直接受沖擊的主要還是鋁和銅。智通財經APP了解到，針對當前中美貿易摩擦而言，2017年國內含鋁制品出口約688萬噸，占國內電解鋁總產量18.8%，其中出口美國約103萬噸，占比2.8%，本次涉及箔板帶片產品約65萬噸，占比1.8%，似乎體量占比較小，但對于目前供給過剩的鋁來說，其影響并不小，尤其是前不久俄鋁事件緩和剛將鋁價打回原形。
而銅方面，2017年國內銅材加工總量約1815萬噸，出口約48萬噸，出口占比約2.7%，出口美國的量暫時無法判斷，但是銅供需其實是對價格邊際影響較大的。要知道目前銅礦除有供給缺口外，美元持續走弱和中國進口廢品限制政策等因素也在支撐銅價，而中美貿易形勢惡化依舊能引發銅價大幅跳水，足見其對預期的影響程度了。
5月19日，中美經貿談判修成正果，雙方就經貿磋商發表了聯合聲明，決定不打貿易戰，并停止互相加征關稅。中方將大量增加自美購買商品和服務，將采取有效措施減少美對華貨物貿易逆差。
美國將增加農產品和能源對華出口，有助于降低中國農產品和能源采購成本。制成品和服務貿易雙方還存在一定分歧，將留待下一步談判。在投資領域，雙方鼓勵雙向投資，將努力創造公平競爭的營商環境。
最大的風險因素似乎一下就解決了，而銅、鋁也有各自的基本面看點。
基本面不缺乏亮點
在多空力量均衡博弈下，近期國內氧化鋁價格依舊維持著較高位，雖然海外價格則受國內出口沖擊繼續下跌，但前期出口訂單能穩步裝船和發運，也體現了鋁的較好態勢。
而且近期電解鋁庫存迎來年內最大單周降幅。智通財經APP了解到，之前采暖季限產對鋁下游加工企業影響較大，直接限制了電解鋁的需求，而隨著采暖季結束鋁材加工企業的復產疊加春節過后下游開工旺季的到來，電解鋁消費復蘇，因此春節期間積壓在途的電解鋁庫存迎來去化階段。
此外，由于目前國內電解鋁價格在14000元/噸左右，基本處于生產成本邊緣，下游鋁加工企業逢低備貨意愿較強；另一方面，鋁生產商新增產能投產與復產節奏都有所放緩，這造成整體電解鋁庫存去化有一定加速態勢。
而對于銅而言，其供需緊張的局面一直是市場認同的。智通財經APP了解到，銅供給方面，全球主要礦山資本支出是在2012年達到了巔峰，目前已經沒有大型銅礦投產項目，再疊加礦山罷工事件頻發，產量方面是比較緊張的。而需求方面，隨著美國基建、歐洲經濟復蘇、一帶一路所帶來的基建需求、新興市場的經濟復蘇等，都會提升對銅的需求。
考慮到未來2-3年新增的銅礦供給約120萬噸左右，以及銅礦勘探到開采周期基本在3-5年以上等因素，其實在2020年以前，銅緊供需結構都將大概率維持。
另外，日前最高規格的環保大會成功召開，意味著監管高壓或將繼續壓縮金屬供給。據了解，目前大半個領導班子都參與了該會議，足見對環保領域的重視，會議上提出了要加強工業、燃煤、機動車“三大污染源”治理，深入推進供給側結構性改革，強化督查執法，大幅度提高環境違法成本，這將進一步對金屬行業供給產生較大影響。
整體形勢貌似一片大好，那此時入手銅、鋁真的能做到一帆風順嗎？
風險并沒有完全解除
其實，中美貿易戰風險似乎沒有完全解除。智通財經APP了解到，最新消息表示特朗普稱美國尚未與中國就中興達協議，他對之前中美談判并不滿意。而且，特朗普稱與金正恩會晤或要推遲，目前美股道指已受影響，顯示出中美貿易戰仍存變數。
而就銅而言，緊供需格局下的缺口收窄，依然會影響到市場情緒。據了解，2018年1-3月全球銅市供應缺口為15.8萬噸，低于2017年全年的23.5萬噸缺口。而1-3月全球礦山銅產量為490萬噸，較2017年同期增加3.9%；1-3月全球精煉銅產量為580萬噸，較去年同期增長3.1%，中國和智利增幅顯著，分別為增加7.4萬噸和2.5萬噸。受一系列消息影響，即使有中美貿易達成共識重大利好刺激，5月22日的倫銅夜盤沖擊7000美元/噸依舊無果，其后更是呈現回落態勢。
另外，智通財經APP了解到，繼2017年底倫敦LME年會銅榮登最為看好的品種后，此次香港LME亞洲年會期間，銅再次當選最被看好品種。
但是在各大機構舉辦的小規模交流會中，對于銅的看法并不如調查顯示的那樣樂觀，對于銅價走勢非常樂觀的外資機構，在與中國投資者交流之后明顯下調了預期。目前，銅價2018年維持震蕩走勢，底部做多頂部不做空成為交易員比較一致的看法，對于區間中段行情并無參與興趣。
對于鋁而言，雖然有供需有改善趨勢，但即使考慮環保限產影響，2018年國內電解鋁供需仍然過剩113萬噸。而目前來看，鋁價正在承壓下行，低價下電解鋁出貨態度也比較冷清，持貨商仍在有意挺價惜售，下游則是逢低按需接貨，市場成交氛圍很一般。
這或許就是為何紫金礦業、中國鋁業都在較大利好刺激下，均出現了小幅沖高回落的走勢，銅、鋁未來走勢確實很難一帆風順。（江松華）
